Слияния и поглощения

В случае слияния объединение происходит добровольно, а контроль над компанией или банком распределяется между участниками соглашения. Поглощение носит асимметричный характер. В этом случае контроль над активами и операциями полностью осуществляется одной из сторон. Слияния и поглощения классифицируют по типам: горизонтальная интеграция (объединение с прямыми конкурентами-производителями исходных благ - product extension - либо компаниями, действующими на разных рынках, - market extension); вертикальная интеграция (объединение компании с потребителем своей продукции - forward integration - или своим поставщиком - backward integration); конгломерат (объединение в одну группу компаний, не связанных друг с другом по виду деятельности, в целях диверсификации - diversification - для снижения риска). Во всех странах операции слияния и поглощения являются предметом государственного регулирования. Поскольку при слиянии и поглощении происходит усиление степени монополизации на рынке, крупные сделки контролируются антимонопольными органами. Так, например, в США закон Селлера – Кефовера (Celler - Kefauver Act) и в Великобритании законы о монополиях и слияниях (Monopolies and Mergers Act) и о конкуренции (Competitions Act) запрещают слияния и поглощения, когда компания владеет большой долей рынка.

С начала 90-х гг. в мировой практике преобладает горизонтальная интеграция, в то время как в предшествовавший период слияния и поглощения преимущественно были на целены, на создание конгломератов. Последние в ряде случаев превысили оптимальные размеры и были принципиально разделены на ряд отдельных компаний. Слияния и поглощения - постоянные явления в рыночной экономике. Однако в мировом хозяйстве было несколько волн массовых слияний и поглощений, совпадавших с периодами экономического роста. Первая волна в начале XX в. была связана с возникновением монополий. Волна конца 20 гг. окончилась Великой депрессией 1929-33. Волна 40-х гг. связана с послевоенным бумом. Середина 70-х - нач. 80-х гг. ознаменовалась всплеском слияний и поглощений, так как наиболее развитые страны стали переходить к новым и новейшим технологиям производства, а в международных отношениях начался период ослабления протекционизма. Последняя волна слияний и поглощений, начавшаяся в конце 90-х гг., связана с усилившимися тенденциями к глобализации, ростом международной конкуренции, переходом развитых экономик к инновационному тип развития; основанному на постоянном обновлении технологий производства и управления.

О масштабах слияний и поглощений можно судить по следующим данным. В начале 90-х гг. общий рынок слияний и поглощений (так называемый рынок корпоративного контроля - market for corporate control) оценивался примерно в 600 млрд. долл. Общая сумма сделок слияний и поглощений составила: в 1995 порядка 1,8 трлн. долл., в 1999 - более 2,4 трлн. долл., в 2000 - около 3,0 трлн. долл. Многие слияния и поглощения имеют международный, трансграничный характер. Стоимостной объем таких соглашений в 1999 достиг 720 млрд. долл. (в 1990 - 100 млрд. долл.), а их число превысило 6 тысяч.

Наиболее активно слияния и поглощения происходили в конце XX в. в сфере телекоммуникаций. Бум слияний среди телекоммуникационных фирм вызван появлением новых возможностей благодаря Интернету. На втором месте - сфера финансовых услуг. В 90-х гг. в среднем за год происходило 355 банковских слияний и поглощений. Большое количество сделок по слияниям и поглощениям происходит в аэрокосмической промышленности, а также в нефтяной, фармацевтической и других отраслях. Для проведения слияний и поглощений менеджмент корпорации-покупателя разрабатывает специальные программы (состоящие часто из более чем тысячи шагов и требующие решения нестандартных задач, например, учета различий в корпоративных традициях и культуре вовлеченных в процесс компаний). В этих целях создаются специальные подразделения, в задачу которых входит планирование, анализ и практическое осуществление слияний и поглощений. В то же время для защиты от слияний и поглощений компании - цели применяют ряд приемов, направленных на то, чтобы сделать невозможным «враждебное» поглощение или по меньшей мере затруднить либо отдалить его (реструктуризация и ликвидация активов, размещение дополнительной эмиссии акций среди «дружественных» внешних инвесторов, внесение в устав условия супербольшинства при голосовании по крупным сделкам и «справедливой» цены при выкупе акций, разделение срока полномочий членов совета директоров и др.).

В России операции слияний и поглощений имеют свою специфику и во многом определяются задачами передела собственности, а не задачами повышения конкурентоспособности компаний и банков. В отличие от мировых тенденций в России в равной мере осуществляются как горизонтальные, так и вертикальные слияния и поглощения. Наибольшее количество слияний и поглощений происходит в табачной, пищевой, фармацевтической отраслях.